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戴尔，一家持久被贴着“传统PC厂商”标签的公司，正在悄然成为AI基础设施高潮中的核心玩家。 5月29日，发布了2027财年第一财季求教。 数据只可用“炸裂”来描摹：营收438亿好意思元，同比增长88%；EPS 4.86好意思元，同比增长214%。两项均创历史记载。同期，该公司当季AI就业器收入同比暴增757%至161亿好意思元，且单季AI订单总和高达244亿好意思元，积压订单高达513亿好意思元。基于此，戴尔将全年AI就业器收入指引大幅上调至600亿好意思元，全年总营收指引中值跃升至1670亿好意思元。 但信得过让分析师坐不住的，不是数字本人，而是数字背后的结构：戴尔不是惟一AI就业器在涨，是四伟业务全线在涨。高管原话是：“四大主要业务——PC、就业器、存储、AI就业器——全在抢份额，咱们在赢。” 公司股价盘后飙升38%。  四大核心主业，富裕赢麻了 面对分析师“这到底是真实需求照旧提前拉货”的追问，戴尔COO Jeff Clarke给出了一个极其直白的回复。 “临了两点，是你们对戴尔应有的预期：咱们在赢。 ”Clarke在电话会中说，“咱们在一说念三个界限夺取市集份额——淌若算上AI就业器，那等于四个。所有四大主要业务：PC、就业器、存储、AI就业器，王人在夺取市集份额。咱们在赢。” 这不是标语。数据摆在哪里： AI就业器：收入161亿好意思元，同比暴增757%。当季新订单244亿好意思元，积压订单达到创记载的513亿好意思元。 传统就业器与收集：收入85亿好意思元，同比大涨92%。需求远超供应。 存储：收入43亿好意思元，同比增长8%。戴尔自研IP存储家具一语气第五个季度需求增速跑赢市集。 PC（客户端责罚决策奇迹部）：收入146亿好意思元，同比增长17%。一语气第二个季度夺取市集份额，其中商用PC收入增长18%，已是一语气第七个季度增长。 “戴尔AI工场”：不啻于GPU，而是整套决策 戴尔凭什么拿下这些订单？ 外界对戴尔的固有印象是：卖电脑、卖就业器。但往常两年，戴尔暗暗作念了一件事：把我方变成AI基础设施的“集成商”。 这次电话会上，戴尔反复强调一个词：戴尔AI工场（Dell AI Factory）。司首席运营官Jeff Clarke先容，两年前戴尔与英伟达合资推出了“AI工场”主张。通俗说，等于把AI放哨和推理所需的全套硬件——GPU就业器、收集、存储——打包成一个不错快速部署的举座责罚决策，交给企业平直用。 “戴尔正在将AI工场从数据中心扩展到桌面端，笼罩计算、存储、收集、软件和就业。”Clarke说，“咱们给客户提供弃取，匡助他们保护数据，让他们或者更快地从试点进入坐蓐阶段。” 他强调，客户不是只买散件。“客户买的不是组件，他们买的是集成决策——或者快速参加坐蓐、运行在他们我方按捺的基础设施上、知足他们责任负载所需性能、安全和数据基础的决策。” 往常半年，戴尔的AI客户数目增长了逾越50%，目下已逾越5000家。这些客户来改过云厂商、主权国度和各样企业。 “这不是需求问题”：不缺订单，只缺零件，内存是最大瓶颈 首席运营官Jeff Clarke平直说说念：“咱们有供应问题。这不是需求问题。” 首席财务官David Kennedy就地补充：“需求不绝逾越供应，而且这种需求是平素的——不单是GPU，还有CPU、传统就业器和PC。” 供应链卡在哪儿？Clarke点名了四个步骤：DRAM（内存）、NAND（闪存）、CPU（处理器）、硬盘。其中内存是最主要的瓶颈。他说：“每一颗内存王人遑急，每一颗处理器王人遑急，这等于咱们每天在作念的事。” 为什么内存这样遑急？Clarke在回复分析师问题时给出了一个专门念念的阐发。他说，AI正在从“照看人”变成“操作家”——以前AI是给建议，当今AI Agent要信得往常履行任务。而履行任务的Agent，需要多量CPU来管束它的每一个动作、每一次调用、每一段悼念景象。 Clarke说：“GPU作念神奇的责任，但有多量责任需要围绕它完成——IO处理、分支管束、景象保重，这些是串行的、标准的责任，是CPU的活。CPU在Agent的每一个决策里王人在轮回运转。” 这意味着，AI对内存的需求不单来自GPU，CPU侧一样在多量花费DRAM。而内存价钱的高涨，也在倒逼客户提前锁货。Clarke说，好多大客户当今签的是三到五年的多年期采购公约，目的等于确保将来有货可用。 AI正在“拉爆”传统就业器：一个没东说念主预猜想的新市集 传统就业器收入暴涨92%，是这次电话会最让市集偶而的点。Clarke给出了一个平常的阐发。 他说，AI正在从“照看人”变成“操作家”——它要信得往常履行任务了。但每一次AI的调用、每一次决策、每一次景象管束，王人需要一个“管束框架”来撑持。这个框架，跑在CPU上。 “淌若你念念考这个主张，它不时被称为‘管束框架’。这个框架由CPU来运行。 ”Clarke说，“GPU在作念神奇而神秘的责任，但围绕它的输入输出、分支处理、重试、景象管束——这些王人曲直常标准化、串行化的责任——那是CPU的责任负载。” 他坦承：“我在前年10月并不知说念这少量。这是一个全新的市集，今天我也无法告诉你这个市集到底有多大，我只知说念它更大、在增长，而咱们还在相配早期的阶段。” CFO Kennedy则平直点出了投资逻辑：“我以为今天不再妥当套用历史模子来预测市集。把智能注入每一个责任流、每一个决策、每一个家具、每一次客户交互——这个价值有多大？我以为相配高。” PC也随着“沾光”：界限效应压低用度率 PC业务的炸裂，则来自另一个逻辑：界限。 戴尔本季运营用度率降至8.4%，是20多年来的最低水平。广大的收入界限摊薄了固定成本，平直拉高了PC业务的利润率——本季PC业务筹谋利润率达到了8%。 Clarke表现，约三分之一的在用PC还是用了四年或更久，Windows 11的换机周期正在加快。同期，AI责任负载正走向边际开发（PC），用户需要性能更强的机器。 不外他也承认，公司可能在加价上“走得早了少量”，这稍稍压制了部分中小企业和消费者的需求。因此，公司量度将来PC业务的筹谋利润率将限定回调至6%傍边。 全年指引全面大幅上调 基于Q1的超强推崇，戴尔大幅上调全年指引： 全年营收：1650亿至1690亿好意思元，中值1670亿好意思元，较此前上调约270亿好意思元，同比增长约50% AI就业器收入：全年考虑600亿好意思元，约为上年同期的2.4倍 传统就业器：量度全年增长超60% 全年EPS（非GAAP）：17.90好意思元（±0.25），较此前指引上调约5好意思元，同比增长约75% Q2指引：营收440亿至450亿好意思元，AI就业器收入量度155亿好意思元，EPS 4.80好意思元（±0.10）。 Clarke在收尾时说：“咱们的管说念骄傲需求不是在放缓，而是在加快，况且大幅逾越供应。” 戴尔科技 2027财年第一季度功绩电话会议纪要会议日历： 2026年5月28日 公司称呼： 戴尔科技 会议类型： 2027财年第一季度功绩电话会议一、管束层阐发开场证实（发言东说念主未作先容）本次会议包含基于现时预期的前瞻性阐发。试验扫尾和事件可能因多种风险和概略情成分而与预测存在紧要各异，关系风险成分已在公司收集演示材料及好意思国证券往来委员会（SEC）备案文献中进行了详备证实。公司不承担更新前瞻性阐发的义务。底下将发言权布置给杰夫。首席运营官 杰夫·克拉克（Jeff Clarke）感谢保罗，也感谢诸君的参与。2027财年开局十分坚强。第一季度的功绩充分体现了咱们运营模式的实力与生动性，以及咱们多元化家具组合的竞争上风。咱们的团队在充满挑战的环境中推崇出色，交出了创记载的营业收入和每股收益。本季度营业收入为438亿好意思元，同比增长88%；每股收益为4.86好意思元，同比增长214%。各业务线和各地区的需求均超出预期，客户正在积极采购，以确保赢得平素的IT供应。这推动了公司完了权臣的界限效应、创记载的现款产生，并不绝为股东带来丰厚求教。咱们的坚强推崇不仅体现了本季度的市集需求，也反应了咱们不绝在PC、计算和存储全栈家具界限推动的翻新步履。自前次电话会议以来，咱们已发布了一系列遑急公告：在GTC大会上，咱们庆祝了\"戴尔AI工场与NVIDIA\"协作两周年，并进一步端庄了在加快计算界限的蛊惑地位。咱们推出了基于NVIDIA Vera Rubin平台、Rubin GPU架构及RTX GPU的全新基础设施，家具形态笼罩从全球最大集群到企业所需的生动高效部署场景，将AI工场的界限从数据中心延迟至末端。同期，咱们推出了搭载GB10的新款Dell Pro Max桌面系统，并推出了业界首款搭载GB300芯片的OEM台式机，将AI带入桌面。在戴尔科技峰会（Dell Technologies World）上，咱们延续这一势头，发布了桌面就业器、存储及数据管束方面的多项翻新后果。咱们的桌面AI责罚决策匡助企业在土产货运行坐蓐就绪的AI，维持编码、说合及安全私东说念主助理等应用场景，同期将敏锐数据和常识产权保留在土产货。在机架级集成系统方面（戴尔是该界限的顶级基础设施供应商），咱们发布了Dell PowerRack——一款一站式工场集成责罚决策，旨在加快计算、收集和存储的协同部署。在就业器界限，第18代PowerEdge就业器家具组合扩展了对AI、高性能计算及企业责任负载的维持，新款风冷系统升迁了计算密度和能效。在数据平台方面，Dell AI数据平台的升级匡助客户大界限准备企业数据，提供更强的编排才智、更快的非结构化数据索引速率以及更优的分析性能。此外，咱们进一步强化了面向当代责任负载和AI责任负载的存储底座：PowerStore比较上一代性能和密度升迁最高3倍，并提供行业最初的6:1数据缩减保证；Object Scale带来了更高密度的对象存储；PowerFlex则通过长入的块、文献和对象责任负载管束形状，扩展了咱们的超大界限存储架构。咱们不绝扩展戴尔AI工场生态系统，协作伙伴涵盖NVIDIA、谷歌云、OpenAI、SpaceX AI、ServiceNow、Palantir、Netskope及CrowdStrike。以谷歌分离式云为例，咱们正将Gemini模子与确切计算才智勾通，部署于客户土产货环境，使客户或者在知够数据驻留、隐秘保护及数据主权条目的同期，在更围聚数据的位置运行AI。一言以蔽之，戴尔正在将AI工场从数据中心延迟至桌面端，笼罩计算、存储、收集、软件和就业的全栈才智。咱们为客户提供多元弃取，匡助他们保护数据，并使其或者更快地从主张考据阶段迈向界限化坐蓐部署。以下是本季度各业务的具体情况：AI就业器业务AI界限的市集机遇依然极为坚强，不绝且平素的需求印证了这少量。第一季度，咱们的AI订单金额达到244亿好意思元，AI就业器营业收入为161亿好意思元。本季度末，AI积压订单创历史新高，达到513亿好意思元。咱们的业务管说念不绝环比增长，即使在本季度已将244亿好意思元回荡为订单后，管说念界限仍是积压订单的数倍。需求不绝逾越供给，内存是主要制约成分，咱们量度年末仍将存在相配界限的积压订单。咱们的客户数目已逾越5，000家，在新兴云就业商（NeoCloud）、主权客户及企业客户中均完了了增长。咱们各异化的家具决策不绝赢得市集认同，约束扩展的平台和才智撑持着咱们不绝升迁市集份额。咱们以为，份额的增长根植于戴尔持久以来的核心竞争上风：矫捷的工程联想才智、大界限部署与录用才智、不绝的就业与维持，以及生动的融资和消费选项。在AI界限，这些上风显得尤为遑急。客户购买的不单是是硬件组件，他们但愿赢得或者快速参加坐蓐、运行于自主可控基础设施之上，并具备所需性能、安全性和数据基础的集成责罚决策。传统就业器业务营业收入同比增长92%，第一季度需求不绝大幅逾越供给，各地区均推崇坚强。需求的主要驱能源来自得型企业客户，他们正在刷新计算环境，并推行容量以维持约束增长的责任负载。对于繁多大型客户而言，确保计算资源的可用性、完了当代化并保险业务增长，仍是其最优先考量的事项。此外，客户越来越情切基础设施密度，但愿在优化开销和数据中心空间的同期，采选能在现存空间内提供更高计算容量、更高遵守和更好整合才智的平台，这也在不绝推动市集需求。值得情切的是，咱们还不雅察到AI推理责任负载正在为传统计算带来增量需求。目下，已装配的就业器中大多数仍为第14代或更老的机型，这标明将来仍有可不雅的升级换代空间。内存市集的概略情趣促使客户主动提前锁定基础设施资源，笼罩传统责任负载和AI责任负载，且采购周期广大延长。咱们也连续延续了第四季度所缔造的订价和利润率管束标准。玄虚来看，咱们对传统就业器的需求远景持有信心，咱们的家具组合具备充分的竞争力，或者把捏这一市集机遇。存储业务营业收入同比增长8%，主要受戴尔自有常识产权（Dell IP）存储家具组合不绝优异推崇的驱动。戴尔IP存储家具需求创历史新高，完了了一语气第五个季度的高于市集水平的需求增长。在主存储界限，PowerMax和PowerStore推崇尤为隆起。中端家具组合势头不绝，PowerStore完了了一语气第八个季度的两位数需求增长；非结构化存储方面，PowerScale和Object Scale一语气三个季度保持增长，国产成人免费视频最近两个季度均完了了两位数增长。戴尔IP存储在戴尔举座存储业务中的占比不绝升迁，其更高的利润率使得存储业务盈利才智权臣增强，并成为第一季度ISG举座盈利的遑急孝顺者。客户端责罚决策业务（CSG）营业收入增长17%，一语气第二个季度完了市集份额升迁，需求增长平素，主要由大型企业客户带动。商用收入增长18%，完了一语气第七个季度增长，需求已一语气第九个季度增长，各地区大型企业客户均完了两位数增长。目下仍有可不雅的刷新空间，装配基础中约有三分之一的开发机龄在四年或以上。消费类收入增长9%，完了一语气第三个季度需求增长，游戏市集的不绝坚强为遑急撑持。举座来看，CSG盈利才智有所升迁，更优的需求预期推动了更高的附加家具销售和更好的界限效应，消费类业务盈利才智也同步改善。总结第一季度是2027财年的坚强开局，再次考据了咱们运营模式的实力。咱们交出了创记载的营业收入、每股收益和现款流，并在需求供给两头均面对挑战的环境中——尤其是在DRAM和NAND等巨额商品存在显然制约的情况下——保持了严格的运营标准，同期不绝向股东回馈本钱。在紧要市集波动时期，客户老是弃取信托戴尔，咱们量度这一趋势在本财年将不绝延续。咱们的客户正在投资AI基础设施、推动计算当代化、扩展存储才智，并通过刷新PC来维持下一代责任负载。咱们的家具组合已作念好充分准备。我为团队的出色履行感到傲气，并对咱们为客户和股东创造持久价值的才智充满信心。底下，请大卫就财务数据和功绩瞻望进行详备先容。首席财务官 大卫·肯尼迪（David Kennedy）感谢杰夫。本季度咱们交出了创记载的第一季度功绩，为全年奠定了考究基础。从供应链到销售，再到订价，各步骤履行有劲，推动营业收入、每股收益和现款流均创历史新高，股东求教不绝保持坚强水平。举座功绩总营业收入同比增长88%，达到438亿好意思元毛利润增长57%至79亿好意思元；毛利率为18.1%，主要受AI就业器收入同比增长约9倍的家具结构影响；剔除AI家具结构影响后，毛利率试验有所升迁运营用度同比增长9%至37亿好意思元，主要来自与超预期功绩挂钩的浮动薪酬运营用度占收入比率大幅裁减610个基点至8.4%，为逾20年来最低水平——这是界限效应的遑急体现运谋利润同比增长154%至42亿好意思元，占收入比率为9.7%，主要受更高收入及传统就业器、存储和CSG等各业务稳健利润率的驱动净利润同比增长194%至32亿好意思元，主要受坚强运谋利润驱动摊薄后每股收益同比增长214%至4.86好意思元，创历史新高ISG业务ISG营业收入创历史新高，达到290亿好意思元，同比增长181%，一语气第九个季度完了两位数或以上的收入增长。AI就业器势头依然坚强：本季度订单244亿好意思元，营业收入161亿好意思元，期末积压订单513亿好意思元传统就业器及收集收入为85亿好意思元，同比增长92%，需求不绝逾越供给存储收入为43亿好意思元，同比增长8%，Dell IP家具组合需求推崇坚强，一语气完了高于市集水平的增长；非结构化存储增速最快，主存储需求也推崇出色ISG运谋利润创历史新高，达到31亿好意思元，同比增长206%，一语气第八个季度完了两位数或以上的增长；运谋利润率为10.5%，同比升迁80个基点，这在AI就业器收入同比增长近800%的情况下尤为贫困。利润率主要驱动成分如下：存储盈利才智升迁，受益于Dell IP家具占比升迁及责罚决策里面利润率推广；传统就业器利润率在高通胀环境下保持踏实；AI就业器盈利才智合适咱们中个位数运谋利润率考虑。上述成分重叠超预期的收入增长，共同推动了P&L层面的权臣界限效应。CSG业务CSG营业收入同比增长17%至146亿好意思元。商用收入一语气第七个季度增长，同比增长18%至130亿好意思元；消费类收入同比增长9%至16亿好意思元。CSG运谋利润为12亿好意思元，占收入比率为8%，受更高商用收入及家具结构优化驱动，进一步撑持了利润率更高的外设附件销售，并一样完了了权臣的界限效应。现款流与财富欠债表本季度现款推崇创第一季度历史新高，筹谋性现款流达41亿好意思元，主要受环比收入增长和盈利才智升迁驱动。期末持有现款及投资141亿好意思元，环比增多8亿好意思元。核心杠杆比率为1.2倍。本季度向股东回馈21亿好意思元，其中包括以平均每股147好意思元的价钱回购1，100万股，以及支付每股约0.63好意思元的股息。回购行动依然活跃，咱们不绝践行股东求教框架承诺。功绩瞻望客户不绝优先保险其IT基础设施需求，获取供应的意愿不绝增强，咱们量度这一趋势将链接全年。第二季度瞻望：营业收入量度与第一季度推崇相近，区间为440亿至450亿好意思元，中值445亿好意思元，同比增长约50%ISG量度增长约75%，AI就业器收入量度为155亿好意思元；CSG量度增长约20%运营用度量度环比低个位数下落运谋利润量度增长约80%；ISG运谋利润率量度环比升迁，CSG运谋利润率量度回落至约6%（在需求、份额和盈利才智之间保持平衡）量度摊薄后股数约为6.52亿股摊薄后非GAAP每股收益量度为4.80好意思元（盘曲浮动0.10好意思元），中值同比增长逾100%全年瞻望：营业收入量度为1，650亿至1，690亿好意思元，中值1，670亿好意思元，同比增长近50%ISG量度增长约80%，其中AI就业器收入中值约为600亿好意思元，同比约增长2.4倍；传统就业器量度增长超60%；存储量度增长中个位数；CSG量度增长低两位数剔除AI家具结构影响后，毛利率瞻望优于90天前，且量度同比升迁运营用度彻底值量度增长高个位数，主要来自浮动薪酬；与此同期，咱们的当代化转型见效不绝显现——通过简化、步骤化、自动化以及以AI赋能运营模式，运营用度占收入比率已降至个位数水平，欧美午夜理伦三级在线观看完了了权臣的运营杠杆效应运谋利润量度增长逾55%，利润率也将同步升迁利息过头他出入净额量度为14亿至15亿好意思元摊薄后非GAAP每股收益量度为17.90好意思元（盘曲浮动0.25好意思元），中值同比增长约75%总结咱们交出了一份出色的第一季度成绩单，营业收入、每股收益和现款流均创历史新高：收入438亿好意思元，同比增长88%；每股收益4.86好意思元，同比增长214%；产生现款41亿好意思元，向股东回馈21亿好意思元。这一坚强推崇源于全公司平素的履行力、AI业务的不绝动能，以过头他业务板块的稳健推崇。咱们的家具组合和运营模式在动态的供给环境中不绝彰显各异化竞争上风，咱们专注于维持客户，同期驱动股东价值。咱们对全年远景充满信心。感谢团队的出色履行，也感谢人人今天的参与。底下将发言权交回保罗，初始问答步骤。二、问答步骤投资者关系副总裁 保罗·弗兰茨（Paul Frantz）：谢谢人人。当今进入问答步骤。为确保尽可能多的东说念主有契机发问，请每位发问者建议一个爽脆的问题。咱们初始第一个问题。Q1：本·雷茨（Ben Reitzes），Melius Research分析师感谢，也向诸君走漏道贺。这次功绩相配亮眼，令东说念主印象深切。我的问题是对于真实需求的头绪。当出现如斯坚强的推崇时，东说念主们当然会悼念存在需求提前——尤其是在传统就业器和PC方面。但从你们的全年指引来看，你们上调了下半年预测，这意味着提前拉动对全年影响并不大。能否逐个梳理各主要业务板块需求提前的利弊成分，以及你们怎样得出下半年依然更强的判断？谢谢。杰夫·克拉克（首席运营官）：虽然。咱们目下所处的需求环境与历史上有很大不同，有几个成分共同推动着需求：第一，提前采购成分。 客户如实存在提前购买的行动，他们但愿锁定供应资源，也悼念价钱连续高涨，因此正在积极行动。第二，开发老化带来的刚性更新需求。 无论是PC——装配基础中约有三分之一开发已使用四年或以上，咱们在本季度弥补了Windows 11升级的历史滞后——照旧就业器，现时装配基础中有多量第14代家具有待升级，同期客户正在升级边际开发，寻求更高性能的PC以维持生成式AI在边际侧的应用，并但愿通过整合空间、电力和冷却来升迁效率。咱们的第18代就业器以其13:1的整合比，正是知足这一需求的梦想弃取。第三，AI驱动的全新增量需求。 AI正在为传统就业器创造一个此前从未有过的新市集。第四，市集份额不绝升迁。 咱们在PC、就业器、存储和AI就业器四个主要业务板块均在赢得份额。第五，市集扰动带来的信任溢价。 在供应震动和市集充满变数的时期，客户倾向于依赖戴尔寻求踏实维持，咱们也在各业务板块积极响应客户需求。从前瞻性管说念来看，现时管说念景象是历史上最健康的，且正以高于历史水平的速率增长。这使咱们有信心将全年营业收入指引上调270亿好意思元。Q2：马克·纽曼（Mark Newman），伯恩斯坦分析师感谢，也再次走漏道贺。能否进一步证实传统就业器超预期推崇背后，量与价各自的孝顺？同期，你们对这一增长趋势是否不错不绝——不单是一两个季度，而是链接全年乃至来岁——有多大信心？杰夫·克拉克（首席运营官）：就PC而言，咱们在消费类和商用PC均完了了出货量增长，举座市集份额升迁。咱们本已是PC收入的行业蛊惑者，而通胀环境推高了售价，尤其体当今高价位段家具上——咱们在该价位段的最初地位随之进一步扩大。此外，咱们在游戏和消费类高端家具上的政策履行到位，商用PC高价位段推崇亮眼；足下配件和就业的附加销售业务也相配健康，每销售一台主机就能带动更多收入。就就业器而言，出货量完了了彻底增长，同期内容价值也在增长——每台就业器搭载的核心数、DRAM容量和NAND容量均在不绝升迁。因此，出货量增长、单台就业器内容增多，重叠通胀成分，共同驱动了坚强的收入增长。还有少量值得尽头指出：AI糊涂效应（AI drag）。咱们不雅察到传统就业器越来越多地承载AI责任负载，尤其是推理责任负载——这类责任负载正以高密度就业器形态进入新兴云就业商环境，以及半导体公司、大型科技企业等高端企业用户的里面系统。Q3：阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani），Evercore分析师感谢并再次道贺出色功绩。你们提到在上调下半年指引的同期保持了\"限定审慎\"。从盘曲半年的收入分离来看，本年下半年占全年比例约为48%，历史上不时在52%傍边。请问，这一低于历史水平的差距有若干是来自库存消化的影响，有若干是主动保守所致？这种严慎派头主要来自零部件供应不及，照旧其他成分？杰夫·克拉克（首席运营官）：核心原因在于供给。下半年存在供应制约，这不是需求问题。大卫·肯尼迪（首席财务官）：是的，问题的核心就在于此——需求不绝逾越供给，且需求的平生性已独特GPU，延迟至CPU关系的传统就业器以及PC界限。这些王人是复杂的家具联想，咱们将连续与供应链团队、市集团队和家具团队密切配合，勤勉将现存供弃取需求相匹配。第一季度团队的履行还是相配出色，下半年咱们也将保持一样的履行力，不绝挖掘更多供应资源，追赶杰夫提到的阿谁不绝保持健康景象的业务管说念。Q4：瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），好意思国银行分析师感谢，功绩相配令东说念主印象深切。你们提到客户正在优先确保供应，且量度这一滑为将不绝全年。在这样的环境中，你们怎样判断本年IT预算的波动幅度？这些提前采购是否也在花费来岁的企业端预算？另外，对于传统就业器中AI驱动的需求变化，二线云就业商（Tier-2 CSP）的需求情况怎样，是否能作为企业需求波动的潜在缓冲？杰夫·克拉克（首席运营官）：我目下无法对来岁的客户预当作出判断。但不错共享的是，咱们目下与客户的深层扣问不时是多年期的，围绕怎样保险供应、维持业务增长和基础设施升级伸开，时分跨度一般为三至五年，且这类扣问正在平素进行。这些公约和安排的核心是确保大型客户或者赢得所需的资源。咱们的业务管说念在季度内增速高于历史水平，且将来两个季度的管说念可见性考究——这毁坏了以往仅能看到当季及近一个季度的历史规则。越来越多的客户但愿提前锁定资源，这是一个相配权臣的变化。咱们看到预算在增长，也看到预算在发生结构性移动。虽然，咱们当今只完成了一个季度，下半年的试验情况还有待不雅察——这亦然咱们保持限定审慎的原因之一。大卫·肯尼迪（首席财务官）：补充两点：第一，鉴于需求不绝逾越供给，咱们量度年末将仍存在相配界限的积压订单，这为来岁提供了有劲撑持。第二，咱们的融资业务（DFS）是一项遑急竞争上风——咱们看到多量平时不需要融资的客户主动诓骗咱们的融资决策，以便在年内采购更多开发、管束预算节律。目下，咱们在CSG、传统就业器、存储及AI业务的融资发起量均完了了两位数增长，这展示了戴尔匡助客户加快期间部署的多元路线。Q5：凯瑟琳·墨菲（Catherine Murphy），高盛分析师感谢发问契机。请问你们怎样流畅全年AI就业器指引上调至600亿好意思元的着手分离？在你们提到的5，000家客户中，这100亿好意思元的增量契机主要来自哪些细分群体？另外，你们目下的制造协作伙伴或者维持多大界限的AI就业器产能？杰夫·克拉克（首席运营官）：本年度开局坚强：第一季度出货161亿好意思元，订单244亿好意思元，积压订单已达513亿好意思元。仅用90天，咱们就将全年指引上调了100亿好意思元，同期也在不绝推动复杂家具的录用部署，以及与客户在数据中心就绪度方面的配合。从家具组合来看，咱们在新兴云就业商、主权客户和企业客户等各个客群均完了了扩展。在戴尔科技峰会上，迈克尔提到咱们的客户数目已突破5，000家，较六个月前增长逾50%。另一个值得情切的数据点是：将来五个季度的业务管说念界限已是现时积压订单的数倍，且在新兴云就业商、主权客户和企业客户各细分群体中均呈增长态势，地域和客户类别分离平衡且平素。至于产能方面，问题不在于产能，而在于零部件供应。Q6：萨米克·查特吉（Samik Chatterjee），摩根大通分析师感谢并道贺出色功绩。你们在准备好的阐发中提到，剔除AI家具结构影响后，全年毛利率瞻望优于90天前的预期。能否进一步证实，这主要来自提价成分、家具结构改善，照旧客户需求主义与90天前预期比较发生了变化？杰夫·克拉克（首席运营官）：这主要源于咱们的Dell IP存储家具组合。咱们不仅上调了第二季度，也上调了下半年的收入指引。无论曲直结构化存储家具（如PowerScale）照旧中端市集的PowerStore，咱们的IP家具组合王人在市集上赢得了利害认同。Dell IP占比升迁，从利润率角度带来了显然的正向驱动。在CSG和传统就业器方面，咱们承诺保持利润率踏实，并看到了完了这一考虑的旅途。将这些核心业务统一来看，毛利率举座趋势是朝上的。Q7：亚西娅·麦钱特（Asiya Merchant），花旗集团分析师感谢并再次道贺。随着AI就业器企业客户不绝增多，你们在AI就业器方面的存储和就业附加率怎样？近期Dell IP存储的增长，是否部分源于与AI就业器的绑缚销售？AI就业器的利润率瞻望是否仍然看守在中个位数水平？杰夫·克拉克（首席运营官）：咱们如实在约束升迁向AI客户销售的存储和就业数目，这是毫无疑问的。迈克尔在上周的戴尔科技峰会上尽头提到了咱们非结构化数据责罚决策的进展，以及咱们在多家大型客户处赢得订单的情况，这是市集格式正在发生变化的遑急信号。咱们正在向新兴云就业商、主权客户、高频往来公司以及全球顶尖科技公司和半导体企业出售更多存储——而且是Dell IP存储。咱们的非结构化存储家具组合本季度需求创历史新高，而非结构化数据正是AI的核心\"粮食\"，这亦然咱们增长最快、赢得最多进展的主义。从举座家具组合来看：PowerMax一语气五个季度增长，PowerStore一语气九个季度两位数增长，PowerScale一语气四个季度增长，Object Scale一语气三个季度增长，数据保护家具一语气两个季度增长——通盘家具线王人在蕴蓄势头，玄虚反应了家具竞争力增强与AI期间架构契合度升迁两方面的见效。这里我要尽头提到\"Lightning\"——这是咱们专为AI责任负载联想的AI并行文献系统，咱们已通过NVIDIA完整期间栈的认证，两边在数据继承、数据管束及举座数据层面的深度协同也在不绝推动，旨在匡助企业更简略地加快AI落地。架构上风在现时期间比以往任何时候王人愈加遑急。以PowerStore Elite为例，其性能是前代的3倍，达到150万IOPS，维持6:1数据缩减，每购买1PB原始存储可存储6PB数据，造访速率升迁70%，吞吐量升迁4倍。咱们还专门为此类客户构建了超大界限存储，在机架级架构中完了了存储、收集、计算的和会，大幅升迁举座性能。数据保护方面，咱们的架构可完了75:1的压缩率，相较竞争敌手，疏通的信息量只需更少的就业器和SSD来存储。所有这些才智王人在被系统化地推向咱们的完整客户群，并专项推介给AI客户——无论是主权客户、新兴云就业商照旧企业客户。咱们的就业才智——部署速率、高可用性保险——弥远是咱们在市集上的各异化上风，咱们也将不绝在各客户群体中加大参加。Q8：埃里克·伍德林（Erik Woodring），摩根士丹利分析师本季度功绩令东说念主叹为不雅止，再次走漏道贺。淌若咱们回到前年10月，以你们当今掌捏的信息——对于传统就业器的增量需求逻辑、使用场景的演变，以及你们夺取竞争敌手份额的才智——你们会怎样调整其时投资者日上给出的7%至9%营业收入增长和15%以上EPS增长的中期瞻望？大卫·肯尼迪（首席财务官）：显然，咱们不会在第一季度功绩电话会议上扣问五年期贪图的调整，但我想共享一个更遑急的视角：用历史模子或历史假定来流畅现时市集，本人就不再适用了。信得过的问题是：将智能融入每一个责任历程、每一个决策、每一款家具、每一次客户互动，这会创造多大的价值？我以为谜底是：极高的价值。而这，正是自前年10月以来信得过蜕变游戏规矩的东西。咱们正在看到新的TAM（可寻址市集）约束涌现。三大微处理器厂商王人在评述CPU市集容量的扩大，根蒂原因是Agentic AI（智能体AI）的兴起——AI正在从\"照看人\"演变为\"履行者\"，它信得过要作念事了，而且是有试验兴味的事。这个AI智能体需要撑持，正如东说念主类职工需要器具和资源一样——在这里，撑持它的是CPU。GPU讲求处理高度并行的责任负载，而围绕AI智能体运转的那些任务——IO处理、分支处理、景象管束、重试机制——这些高度序列化的责任恰正是CPU的用武之地。这套围绕GPU调用构建的履行框架（不时称为\"harness\"，即脚手架），正是由CPU来运行的，而CPU参与AI智能体作念出的每一个决策。前年10月，我并不了解这少量。这是一个全新的市集，由\"将智能注入每一个责任历程、每一项常识责任\"所驱动，而咱们才刚刚初始。从另一个维度来流畅：无论是PC上的边际端、智妙手机，照旧运行这套\"脚手架\"的就业器，或是GPU创造的各样价值，对计算才智的溢价正以咱们从未见过的速率不绝增长，并拉动通盘生态系统上前。而所有这些，最终王人需要存储——需要高性能存储来记录AI智能体的每一个操作，以便审计、纠偏和流畅。我无法告诉你这个TAM有多大，但我知说念它比以前更大、仍在增长，而且咱们还处于相配早期的阶段。Q9：大卫·沃格特（David Vogt），瑞银分析师感谢两位的详备先容。我想聚焦于CSG业务。能否详备阐发一下，这一季度CSG利润率大幅升迁的驱动成分是什么？这在PC行业历史上亦然罕有的。这是否可不绝？价钱成分与历史库存结组成分各自孝顺了若干？持久来看，PC利润率将回来投资者日所状貌的历史正常区间，照旧已进入了一个新的核心？杰夫·克拉克（首席运营官）：有几个缺陷驱动成分：第一，界限效应。 运营用度同比下落了约600个基点，环比勤俭了约3亿好意思元，这对于PC这样体量的业务而言影响十分权臣。第二，订价政策的阶段性调整。 咱们在上一个季度专门晚于市集调价，以先蕴蓄销量势头，并在第四季度赢得了份额。进入本季度，咱们在赢得第二季度成本数据后更早地进行了调价。回头来看，这次调价时机可能稍早了一些，咱们驻防到这在往来性市集（消费者、中小企业）中对需求形成了一定阻止，咱们正在寻找最优平衡点，这也已在咱们的前瞻指引中得到体现——量度CSG运谋利润率将有所回落。第三，家具结构升级（TRU升迁） 带来更高利润；外设及就业附加销售也不绝孝顺盈利才智。需要证实的是，咱们目下的利润率并莫得达到疫情期间的水平，但如实接近或略低于那一时期。咱们的利润率获利于举座公司的界限效应，以及对订价的严格管控——尤其是在往来性市集（消费者和中小企业）咱们仍在寻找最优平衡点，大客户则依靠逐单订价来管束。咱们以为主义是正确的，但还莫得作念到完竣。Q10：蒂姆·朗（Tim Long），巴克莱分析师谢谢。两个问题：第一，传统就业器全年指引增长60%以上，存储为中个位数，那么是否意味着存储的尾部拉动效应还会不绝更万古分？第二，你们在随意价钱波动方面处理得很好，淌若将来几个月再出现一轮显然的价钱高涨，是否会更难将加价传导给客户，照旧与往常几个季度动态近似？杰夫·克拉克（首席运营官）：对于存储的增长尾部，咱们下半年的增速在某种进程上依然受到供给的制约，而非需求的限定——这与ISG举座情况一致。另外，随着咱们Dell IP家具与第三方家具的组合不绝演变，到本年年底，这种结构性调养对收入的提振效应将缓慢趋于中性；之后，存储的不绝增长将更多依赖于真实的末端市集需求增长，这一趋势令咱们感到乐不雅。在订价方面，咱们险些每天王人在从头订价，客户对此深有体会。鉴于咱们所处的通胀环境——无论是燃料、原材料、DRAM、NAND照旧CPU——这一场面在可预感的将来不会蜕变，而且在某些情况下变化速率之快是前所未有的。所有迹象标明这种景象将不绝。不能幸免地，部分客户会弃取不雅望，但也有更多客户正在加快行动，因为他们矍铄到提前多年锁定供应是更忠良的弃取。Q11：西蒙·利奥波德（Simon Leopold），Raymond James分析师感谢。我想深入了解供给侧的风险和制约成分。人人对内存的情况已有一定了解，但除内存除外，还有哪些成分正在制约进一步的上行空间？能否按优先级胪列一下？杰夫·克拉克（首席运营官）：咱们花了多量元气心灵随意的三大核心制约按次是：NAND、DRAM和微处理器。往下排的话，硬盘驱动器是第四个显然的瓶颈。从更宏不雅的半导体供应环境来看，进修制程节点的产能诓骗率正在以更快速率升迁，先进制程节点已满负荷运转、交货周期长达一年。通盘供应生态王人处于垂危景象，但压力最齐集的仍是上述主要品类。咱们的供应链团队对此了然于心，这正是咱们每天努力作念好的事——永约束货。咱们领有一支在外积极开拓的销售团队，管说念可见性相配强，咱们也在不绝争取更多供应资源，每一个字节、每一颗微处理器王人至关遑急。Q12：克里什·萨纳加尔（Krish Sankar），TD Cowen分析师感谢。在就业器CPU架构方面，能否共享一下x86与ARM的约莫比例？这个比例对戴尔遑急吗？两种架构在利润率上是否存在各异？杰夫·克拉克（首席运营官）：传统就业器目下以x86为主。咱们对将来Vera平台（Vera Rubin）带来的机遇感到情愿，尤其是随着高等责任负载对计算需求的不绝增长——运行AI\"脚手架\"的CPU需要更强的算力，这将带来更多架构弃取和市集机遇，也有望缓解微处理器供应压力。在GPU侧，内存更倾向于ARM架构。大型平直液冷部署——如GB200、GB300，以及Vera的后续部署——偏向ARM；而企业级、风冷部署——如B200、B300、RTX 6000 Pro——则偏向x86。三、闭幕漫言首席运营官 杰夫·克拉克：感谢保罗，也感谢今天参与的诸君。第一季度是2027财年的出色开局，ISG与CSG各业务线坚强履行，AI业务动能不绝。瞻望第二季度和下半年，咱们的业务管说念标明需求不是在放缓，而是在加快，且在供给端不绝承压的情况下大幅独特供应——客户正在优先锁定AI基础设施、传统计算、存储和PC等各样资源。反应这一信心，咱们将2027财年全年营业收入指引上调约270亿好意思元，每股收益指引上调约5好意思元。咱们在充满挑战的供应环境中保持运营标准，不绝扩展业务界限，并相持向股东回馈本钱。咱们对自身的市集定位、增长势头以及创造持久价值的才智充满信心。再次感谢诸君今天的参与。免责声明：本文稿可能并非100%准确，可能包含转录失误。本文稿按原始景象提供，不附带任何昭示或示意的保证。Bloomberg保留本文稿的所有权益，仅供个东说念主非交易用途使用。 |
